Bolag under bevakning

Hej!

Detta blir ett lite kortare inlägg än planerat då andra saker kommit i vägen.

Jag tänkte i vilket fall som helst nämna vilka bolag jag har under bevakning och som jag finner intressanta. Jag har inget av dessa bolag i min portfölj i dagsläget men förhoppningar är en entré av samtliga då jag ser potential i dem.

	Aktiekurs (29/8)	Utveckling från föregående rapport	P/E	P/e-tal (10-årssnitt)	Direktavkastning
Malmbergs	99	-5,40%	13,4	12,8	6,10%
Nordkom	10,6	-1,85%	10,8	11,7	4,70%
Proact IT Group	93	5,08%	19	18,1	1,30%
Castellum	114	-5,00%	13,7	12,8	3,70%
Cellavision	26,4	-2,22%	17,6	21,7	1,90%
Bilia	186,5	-7,67%	13,7	12,2	4,80%
DIBS	58,5	-9,65%	24,11	19,3	3,45%

Framöver planerar jag att presentera min syn och värdering på varje enskilt bolag ovan. Då är jag givetvis intresserad av vad ni andra tycker.

Må bäst

Mvh
Aktieprinsen

Strax tillbaka!

Dålig aktivitet på bloggen för närvarande. Jag får skylla på en envis förkylning och lite diverse småfix med bank- och bostadsbyte. Men i helgen tänkte jag lägga upp lite reflektioner kring ett par bolag som jag fått upp ögonen för den senaste tiden. 

Må bäst!

Mvh
Aktieprinsen

Analys av Diadrom Holdning (DIAH)

Jag har haft Diadrom under uppsikt de senaste månaderna och är lite kluven kring företaget.

Diadrom sysslar med  diagnostik av högteknologiska produkter, för ytterligare beskrivning hänvisar jag till deras hemsida (www.diadrom.se).

Hur har verksamheten sett ut?








Om vi tittar på hur kassaflödet från den löpande verksamheten (per aktie) ser ut i förhållande till vinst per aktie så kan vi se att de följer varandra hyfsat. Med andra ord kan vi konstatera att kärnverksamheten är den drivande motorn till vinst. Under de första kvartalen 2014 har omsättningen varit lägre jämfört med 2013 detta talar för att vi kommer se vinst per aktie sjunka ytterligare något gällande 2014.

Direktavkastningen ligger i dagsläget på 9,46 % , väldigt högt sett till konkurrenterna och övriga aktörer på börsen. 




















2013 delade Diadrom ut mer än vad vinsten per aktie var för året, något som knappast är hållbart i det långa loppet. Utdelningsandelen är också väldigt hög, för de fem senaste åren ligger den på 114 %. Detta på bekostnad för soliditeten som sjunkit från 59 till 55 % för motsvarande år.  För ett företag som Diadrom skulle jag säga att max 80 % är realistiskt i framtiden. För en fortsatt hög utdelning krävs det att omsättningen tar fart och att de lyckas hålla kvar sina marginaler. Vinstmarginalen ligger i dagsläget på runt 10 % och bör inte sjunka där under för att Diadrom fortfarande ska ses som en god investering. De fem senaste åren har Diadrom haft en genomsnittlig vinstmarginal på 14,7 %.


Vad är rimligt att betala för Diadrom?

Jag har gjort en försiktig bedömning med hjälp av Grahams formel och använt mig av vinsttillväxt per aktie på 2,2 %. Detta är blygsamt. De fem senaste åren har vinsttillväxten per aktie varit runt 11 % men om vi tittar de senaste tre åren har vi - 12 %. I och med konjunkturläget idag har jag därför valt 2,2 % som tillväxttakt, något högre än Sveriges BNP-tillväxt för andra kvartalet (1,9 %). Industrisektorns orderingång visar tillväxt på 2,2 % jämfört med föregående period (juni) och tjänsteproduktionsindex har ökat med 2,6 % jämfört med förra året. Därför tar jag en medelväg och använder mig av 2,2 %.

Det vi får ut ifrån Grahams formel är att rimligt pris för aktien är 14,96 kr och att rimligt P/E är 12,90. I skrivande stund är aktiens pris 14,80 kr och P/E 18,57. 

Utifrån P/E ser aktien övervärderad ut om vi ska lita på herr Graham samtidigt som det finns en liten uppsida kvar på kursen (1,1%). Dock är tillväxten lågt uppskattad. Kan Diadrom leverera en fin tillväxt blir aktien betydligt högre värderad enligt Grahams formel, testa gärna att ändra input själva.

Baserat på min FCFF-tvåstegsanalys (antagande om en högre tillväxt de närmaste fem åren för att senare avta) blir värderingen något högre. Här har jag inte varit lika blygsam. Har har jag antagit en vinsttillväxt per aktie på 10,6 % (fem års historiskt genomsnitt). Jag har antagit en omsättningstillväxt på 3,6 % (tre års historiskt genomsnitt) för de kommande fem åren, därefter en omsättningstillväxt på 2,2 % i paritet med tillväxten jag redogjort för i Grahams formel.
Motiverat pris blir då 18,05 kr.

Motiverat pris styrs till stor del av tillväxten i företaget. Vad tror jag då om de framtida tillväxtmöjligheterna?

Det som ska tala för fortsatt tillväxt är:

+ Marknaden för diagnostik kommer att växa under en lång tid framöver.
Kommentar: Fordon kommer knappast att bli mindre tekniskt beroende med åren. Nya fordon är teknikintensiva och kräver helt andra "verktyg" jämfört med äldre.

+ Möjlighet att använda samma stomme i diagnosverktygen för att lätt kunna utveckla skräddarsydda anpassningar till andra företag som vill ha deras tjänster.
Kommentar: Fördelaktigt på så sätt att de slipper uppfinna hjulet två gånger. Detta skulle även kunna motverka "växtvärk" om inte de flesta offerterna kräver allt för stor anpassning. Önskad output från systemet lär väl inte variera allt för mycket så länge de håller sig inom fordonsindustrin.


Det som kan tala för svårare tider är:

- Svag efterfrågan från kunder. 
Kommentar: Kvartalsrapporterna från 2014 har visat på en vikande efterfrågan. Detta har förvisso givit Diadrom ytterligare tid att förbättra sina system. Dock bygger ju detta i slutändan på att de säljer sina system.

- Hårdnande konkurrens.
Kommentar: Inom IT-lösningar blir konkurrensen allt hårdare och det gäller att ligga i framkant för att bli vald av kunderna. Jag tror att Diadrom har kompetensen. Det som gör mig lite oroad är att de i sin årsredovisning för 2013 beskriver att de är ganska beroende av ett fåtal personer som sitter på erfarenhet och kunskap. Större starkare konkurrenter kanske värvar över nyckelpersoner, något som skulle vara förödande. Med tanke på hur ägandet ser ut i bolaget så ser jag dock inte detta som speciellt troligt. Då ligger det närmare till hands att de blir uppköpta av en större aktör.

Min slutsats blir att Diadrom i dagsläget känns rimligt värderat. På lång sikt tror jag att det kan vara en god investering att köpa in sig på nivåer kring 14-15 kr om Diadrom kan fortsätta att leverera i linje med de senaste åren. Under tiden kan man åtnjuta en fin direktavkastning som slår bankkontot med råge. Om kursen sticker iväg mot 18 kr tycker jag att inte att den är lika köpvärd (om inte tillväxten ökar markant). 


Jag har tagit hänsyn till flertalet multiplar och annan information vid min analys av Diadrom. Dock orkar jag inte redogöra för alla mina tankegångar och tur är väl det. Därför har jag valt att enbart plocka delar ur totalanalysen. Jag tar gärna emot åsikter och tankegångar kring mina skriverier och tankegångar. Ibland finns de få saker som är så givande som att bli ifrågasatt. Gör gärna er egen analys och återkom.

Trevlig helg!

Mvh
Aktieprinsen

Det här är jag

Hej,

mitt syfte med bloggen är följande:

- Dela med mig av hur jag tänker vid värdering av ett bolag. Inte för att visa "så här ska du göra" utan snarare för att få mothugg/tips/råd och andra infallsvinklar som kan berika mina analyser.
- Publicera mina analyser av bolag som jag finner intressanta.
- Dela med mig av läsning kring ämnen börs och finans, för att kunna erhålla vidare lästips från andra.
- Hålla mitt intresse kring aktiemarknaden vid liv eftersom mitt sparande i regel sker på långsiktig basis.
- Agera som ett komplement till Twitter när inte orden räcker till.
- Hitta andra personer som är lika intresserade av börs och finans.

Yours truly
Aktieprinsen